Η ομάδα διαχείρισης χρέους του υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ Σκοτ Μπέσεντ αναμένεται να διατηρήσει σταθερά τα σχέδια του υπουργείου για πωλήσεις τίτλων μεγαλύτερης διάρκειας, ιδίως μετά τις πρόσφατες διακυμάνσεις στην αγορά των 29 τρισ. δολαρίων.
Παρά το γεγονός ότι είχε επικρίνει την προκάτοχό του Τζάνετ Γέλεν για την κλίση του χρέους των ΗΠΑ προς τα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, ο Μπέσεντ από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του τον Ιανουάριο δήλωσε ότι το υπουργείο απέχει «πολύ» από την αντικατάστασή τους με πιο μακροπρόθεσμο χρέος.
Κατά συνέπεια, η Wall Street δεν αναμένει αλλαγές στην ανακοίνωση της Τετάρτης (30.4.2025) για τα προβλεπόμενα μεγέθη των δημοπρασιών για το τρίμηνο Μαΐου – Ιουλίου. Οι απότομες αυξήσεις των μακροπρόθεσμων αποδόσεων του Δημοσίου εδώ και δεκαετίες, νωρίτερα αυτόν τον μήνα αύξησαν μόνο το διακύβευμα για τον Μπέσεντ, ο οποίος έχει μηδενίσει τον στόχο της καταστολής των μακροπρόθεσμων αποδόσεων.
Η τριμηνιαία ανακοίνωση της προσφοράς χρησιμοποιείται παραδοσιακά για να μεταφέρει κατευθύνσεις σχετικά με το πώς είναι πιθανό να εξελιχθούν τα μεγέθη των δημοπρασιών. «Δεδομένης της μεταβλητότητας στην αγορά του Δημοσίου, ο Μπέσεντ θα είναι πολύ προσεκτικός ως προς τον τρόπο με τον οποίο επικοινωνεί τυχόν αλλαγές – ειδικά στα μεγέθη των κουπονιών», δήλωσε σε τηλεφωνική συνέντευξη ο Σουμπάντρα Ρατζάπα, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ στη Societe Generale.
Η πιο πρόσφατη ανακοίνωση στις 5 Φεβρουαρίου – η πρώτη της θητείας του Μπέσεντ – διατήρησε την καθοδήγηση της εποχής Γέλεν, προβλέποντας σταθερά μεγέθη δημοπρασιών εντόκων γραμματίων και ομολόγων «τουλάχιστον για τα επόμενα τρίμηνα». Εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών δεν απάντησε την Παρασκευή σε αίτημα για σχολιασμό σχετικά με τα σχέδια έκδοσης του υπουργείου.
Με βάση το ιστορικό μοτίβο, η ανακοίνωση της Τετάρτης θα καθορίσει το μέγεθος των λεγόμενων τριμηνιαίων δημοπρασιών επιστροφών της επόμενης εβδομάδας, οι οποίες περιλαμβάνουν λήξεις 3, 10 και 30 ετών. Επίσης, θα προβλέψει τα μεγέθη για όλες τις άλλες δημοπρασίες εντόκων γραμματίων και ομολόγων μέχρι το τέλος Ιουλίου.
Εάν δεν γίνουν αλλαγές, οι δημοπρασίες της επόμενης εβδομάδας θα ανέλθουν σε 125 δισ. δολάρια και θα περιλαμβάνουν:
- 58 δισ. δολάρια 3ετών ομολόγων στις 5 Μαΐου
- 42 δισ. δολάρια 10ετών ομολόγων στις 6 Μαΐου
- 25 δισ. δολάρια 30ετών ομολόγων στις 8 Μαΐου
Όρια χρέους
Το όριο του ομοσπονδιακού χρέους περιορίζει περαιτέρω το υπουργείο Οικονομικών από το να αλλάξει την πορεία του. Η παραμονή κάτω από το ανώτατο όριο χρέους μέχρι το Κογκρέσο να το αυξήσει ή να το αναστείλει έχει απαιτήσει από την κυβέρνηση να μειώσει την έκδοση συναλλαγματικών, τα οποία λήγουν σε διάστημα έως και ενός έτους, και να μειώσει το ταμειακό της υπόλοιπο.
Όταν είναι δυνατόν, η προσφορά χαρτονομισμάτων θα αυξηθεί για την αναπλήρωση του αποθέματος μετρητών. Το υπουργείο Οικονομικών μπορεί να επιλέξει να παράσχει οδηγίες στην ανακοίνωση της Τετάρτης σχετικά με τις σκέψεις για το όριο χρέους, συμπεριλαμβανομένης μιας εκτίμησης για το πότε θα εξαντληθούν οι πόροι του χωρίς αύξηση ή αναστολή.
Οι εκτιμήσεις της Wall Street εμπίπτουν στο παράθυρο Αυγούστου – Οκτωβρίου, των εκτιμήσεων για τις χρηματοδοτικές ανάγκες της κυβέρνησης και την πορεία του ταμειακού ισοζυγίου μέχρι τον Σεπτέμβριο. Η προσφορά κρατικών γραμματίων έγινε σημείο ανάφλεξης κατά τη διάρκεια των προεδρικών εκλογών του 2024, όταν οι Ρεπουμπλικάνοι, συμπεριλαμβανομένου του Μπέσεντ, κατηγόρησαν την Γέλεν ότι περιόρισε τις πωλήσεις χρέους μεγαλύτερης διάρκειας για να καταστείλει τα βασικά επιτόκια της αγοράς και να στηρίξει την οικονομία ενόψει των εκλογών του Νοεμβρίου.
Τα έντοκα γραμμάτια ως ποσοστό του ανεξόφλητου χρέους αυξήθηκαν, ξεπερνώντας το εύρος 15% έως 20% που είχε συστήσει προηγουμένως η Συμβουλευτική Επιτροπή Δανεισμού του Δημοσίου, η οποία αποτελείται από επενδυτές, εμπόρους και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά. Αλλά τόσο η TBAC όσο και η Γέλεν και η ομάδα της αντέδρασαν στην κριτική.
Ενώ τα μεγέθη των δημοπρασιών για ορισμένους τίτλους του Δημοσίου – ιδίως για τα επταετή και 20ετή – απέχουν πολύ από τα μέγιστα επίπεδα που είχαν επιτευχθεί το 2021, άλλα βρίσκονται σε επίπεδα ρεκόρ, συμπεριλαμβανομένου του 10ετούς τίτλου αναφοράς. Οι αυξήσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν άνοδο των αποδόσεων, ενώ ο Μπέσεντ από την ανάληψη των καθηκόντων του έχει δηλώσει ότι η διοίκηση επιθυμεί την πτώση τους.
Στα τέλη της Παρασκευής, η απόδοση του 10ετούς ήταν περίπου 4,24%, περισσότερο από ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας υψηλότερη από εκείνη του 12μηνου γραμματίου. Έπεσε κάτω από το 4% στις αρχές Απριλίου για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο, αφού η κυβέρνηση παρουσίασε μια ατζέντα δασμών που θεωρείται επιζήμια για την οικονομία. Η επακόλουθη ανάκαμψη – παρά την επίμονη αδυναμία των αμερικανικών μετοχών – υποδήλωνε ότι οι επενδυτές δεν θεωρούσαν πλέον τα κρατικά ομόλογα καταφύγιο από τον κίνδυνο.
Οι προβλέψεις για συνεχιζόμενα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ τα επόμενα χρόνια εξηγούν γιατί πολλοί διαπραγματευτές αναμένουν ενδεχόμενες αυξήσεις στα μεγέθη των δημοπρασιών κρατικών ομολόγων. Εν τω μεταξύ, η ταχεία ανάπτυξη των stablecoins, μιας ποικιλίας κρυπτονομισμάτων με αξίες συνδεδεμένες με το δολάριο ΗΠΑ, μπορεί να στηρίξει υψηλότερα επίπεδα έκδοσης εντόκων γραμματίων, λένε ορισμένοι παρατηρητές του Δημοσίου.
Η τριμηνιαία έρευνα του υπουργείου Οικονομικών για τους διαπραγματευτές, στο πλαίσιο της προετοιμασίας της ανακοίνωσης της Τετάρτης, ρώτησε για τη ζήτηση κρατικών τίτλων ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο για τα stablecoins. Η JPMorgan εκτίμησε ότι 114 δισ. δολάρια σε έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου υποστήριζαν stablecoins στο τέλος του περασμένου έτους, λιγότερο από το 2% των 6 τρισ. δολαρίων που εκκρεμούν.
Παρόλα αυτά, «η ταχεία ανάπτυξη της βιομηχανίας stablecoin» σημαίνει ότι θα μπορούσε να γίνει ένας «σημαντικός παίκτης» στις αγορές χρήματος, ανέφεραν σε σημείωμά τους οι στρατηγικοί αναλυτές της TD Securities με επικεφαλής τον Gennadiy Goldberg. Εάν δεν υπάρξει αλλαγή στις οδηγίες την Τετάρτη, «πιστεύουμε ότι οι αγορές θα το ερμηνεύσουν αυτό ως ότι το Υπουργείο Οικονομικών είναι πρόθυμο να βασιστεί περισσότερο στα έντοκα γραμμάτια», με θετικές επιπτώσεις για τους τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας, έγραψαν.
Πηγή: www.newsit.gr